公司2013一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.16億元,同比下降14.23%;歸屬于上市公司股東凈利潤為801.05萬元,同比下降15.99%;基本每股收益0.07元,略低于我們的預期。
公司一季度營業(yè)收入同比下降主要是由于備用電源市場銷售同比下降所致,公司銷售毛利率有所上升,但期間費用率上升幅度較大,其中管理費用比上年同期增長62%,主要由于日常維修費和研發(fā)費用增加所致,財務費用比上年同期增長27.59%,主要由于貸款利息支出增加所致。
公司產(chǎn)品主要應用于通信備用、小型動力、新能源儲能三大領域。備用電池一季度雖然同比銷售下降,但仍有可能逐步變好。公司相較其他鉛酸電池類上市公司,主要特色在于新能源儲能用鉛酸電池領域,我們認為2013年公司在該領域業(yè)務占比將進一步上升,有望繼續(xù)保持行業(yè)領先地位,隨著國內(nèi)光伏、風電電站的并網(wǎng)量逐步提升以及分布式項目逐步展開,儲能電池產(chǎn)業(yè)將迎來巨大的市場發(fā)展空間。
產(chǎn)能擴張:根據(jù)公司“新型鉛酸蓄電池生產(chǎn)擴遷建項目”,該項目第一期建設期為一年,完成后公司總產(chǎn)能達400萬千伏安時,第二期建設期為一年,完成后公司總產(chǎn)能達600萬千伏安時。一期項目正在進行主要設備的安裝調(diào)試,預計2013年6月底可正式投入生產(chǎn)預計公司2013、2014、2015年EPS分別為0.57、0.68和0.82元。公司目前估值略有偏高,但公司在新能源儲能電池這一細分領域已有一定優(yōu)勢,具備長期增長潛力,維持公司謹慎推薦評級。
風險:(1)環(huán)保風險(2)下游需求不及預期(3)公司客戶開拓、擴建項目進展低于預期。
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