【編者按】電解液周報，系電池網（微號：mybattery）與國內知名企業——北化所（微號：gh_fdee75641b88）聯合推出電解液資訊類周報（每周二推出，歸屬“電池智庫”欄目），旨在通過更具價值的數據、報告或資訊等給行業帶來更加客觀的認知和分析，給實業制造以不同的視角和思維，同時我們將根據讀者、行業、公司需求推出深度研究與項目對接，引進國外先進技術和合適資本推動中國電解液行業的商業化應用進程。另外，探索與企業或機構聯辦欄目也是更大程度地滿足公司和市場、用戶需求。我們期待著您的關注、參與和支持！
電池網總編室 北化所
2018年9月18日
【行業】電解液行業價格戰趨緩 技術溢價帶來盈利差異
從電解液本質來看，產品差異性主要體現在添加劑及其配方中。鋰電池電解液一般由溶質、溶劑及添加劑組成。溶質作為穩定的介質環境，溶劑則需要易解離并相對穩定，添加劑則在成膜、導電、阻燃、過充保護、改善低溫性能等多方面提升電解液性能，電解液核心在于添加劑及其配方。市場需求確定性向上，我們測算18年電池裝機量預計117GWh，電解液需求15.14萬噸，市場空間66億元。到20年，電池裝機量預計228GWh，電解液需求量30.35萬噸，市場空間112億元。
行業率先出清，價格戰已然緩和。重新審視行業率先出清：一來因為6F的超額利潤最先吸引大量資本進入，二來則是因為電解液環節產能投入的資金及時間成本都相對較低。清醒認知行業長期供過于求，難以再有超額利潤。但同時價格戰驅動力減弱，主流企業產能均已至萬噸級，提升市場份額帶來的規模效應優勢有限，并且價格戰是對自身盈利能力的擠壓，價格戰驅動力已大幅弱化。同時，行業馬太效應顯著，龍頭企業提升份額空間有限產業價格戰趨于和解。后市電解液價格的波動將主要由成本波動影響，源于碳酸鋰價格的持續下滑以及溶劑酯類產品的價格波動，對毛利率擠壓空間不大。
技術溢價帶來電解液企業的盈利能力差異。從產業鏈合作模式定位電解液企業角色，電解液廠與電池廠的合作模式包括一是客戶提供配方，電解液廠只負責生產而不負責開發；二是電解液廠自己研發配方與知識產權，然后交給客戶使用，獲得溢價；三是電解液廠與下游電池廠合作開發，共享產權。產品進步主要驅動力源于電解液廠商。反思供應鏈思維，進入優質供應鏈并不意味著帶來更好的空間與盈利。清醒認知行業盈利能力的差異性源于技術溢價。技術溢價源于添加劑及配方優勢，體現在產品更優的性能。從兩個角度審視：1）消費類VS動力類。消費量電池一般電壓更高，差異性更強，消費類電解液價格一般較動力類有10%的溢價；而動力類向高鎳化、高電壓平臺的發展中也需要電解液添加劑對正極等材料的保護，也意味著更優的獲利空間。2）內單VS外單。海外訂單要求更高，價格更優，率先進入者將獲得更優地位。（來源：東北證券）
【觀察】電解液價格觸底反彈
國泰君安認為，受環保督查及山東地區大雨影響，環氧丙烷近兩個月上漲15%，電解液溶劑DMC價格也出現較大幅度的上漲，目前價格在8500元/噸，較兩個月前6000元/噸上漲幅度約為40%，國內電解液廠家為了平滑原料上漲帶來的影響，電解液價格開始上漲，部分產品漲幅已達到3000-5000元/噸，漲幅5-15%之間。按照溶劑在鋰電池車成本中占比約為30%計算，電解液漲幅已超過了原料成本上漲幅度。
目前電解液四家新宙邦、天賜材料、江蘇國泰、杉杉股份四家市占率高達85%，但是從經營情況來看，目前江蘇國泰電解液毛利率僅為10%左右，整體處于微利狀態；天賜材料為23%，電解液業務也是處于微利；杉杉股份上半年電解液基本也處于虧損狀態，四家主要電解液公司僅新宙邦略有盈利，因此判斷行業價格基本觸底，本次借成本上漲機會上漲，是行業基本觸底的信號。由于鋰電池行業中電解液產品周期最早啟動，也是最早結束的，同時行業競爭格局已基本明朗，以及環保的影響，使得電解液企業開始有較強的議價能力，能成功的將原材料成本漲價的影響傳導到下游，并帶來盈利能力的提升。（來源：鷹眼新聞）
【觀察】電解液：動力電池高壓化提升能量密度核心
高鎳三元正極材料在明顯提高能量密度的同時，降低了材料成本，已經發展成為市場主流。但是，高鎳材料在制作和應用的過程中面臨諸多挑戰，難以攻克的技術難點使得811在研發過程中遭遇瓶頸，廠商相繼推遲量產。該背景下，使用目前市場上產量占比最大的NCM523正極材料，在此基礎上加大工作電壓，輔之相匹配的電解液，實現能量密度的提升。針對高電壓環境下電解液易被氧化分解，應重點關注添加劑的使用。（來源：方正證券）
【行業】電解液價格調漲 電動車迎接旺季
自年初以來，以DMC為首的電解液溶劑價格一路上行，最新報價達到11000-12000元/噸，較年初上漲了約40%。對應成本來看，電解液廠商成本增加約15%。從當前產業了解的情況來看，電解液廠商已開始上調產品價格，漲幅約5%-10%。持續來看，隨著石大勝華等溶劑廠商的復產，溶劑的產能供應會逐步跟上，大幅度的漲價不會長期維持，而六氟磷酸鋰目前在低位持穩，預計電解液價格持續上漲的驅動力不強。
下游方面，從部分車企已經公布的8月銷量來看，上汽8月銷售1.13萬輛，環比增8.6%；比亞迪8月銷售突破2萬，環比增16%，預計整體銷量在環比上會有明顯提升。此外，從9月排產情況看，TOP2兩家電池廠商的產能在8月份基本已經達到滿產，最近仍在向上走；負極、隔膜和電解液也基本處于滿產狀態；正極材料廠商有一些差異，總體而言排產環比提升比較多。（來源：中財網）
【市場】氫氟酸市場行情走勢穩定
據生意社監測數據顯示，本周國內氫氟酸價格走勢暫穩，當前價格為10926.67元/噸，較周初價格10926.67元/噸持平，同比上漲37.05%。
產品方面，據統計近期氫氟酸市場價格走勢暫穩，國內氫氟酸開工率在6成左右，企業反映目前場內氫氟酸現貨貨源供應正常，近期場內走貨情況一般，部分企業出廠價格變化不大，截止當前南方地區氫氟酸商談主流為10500-11000元/噸左右，北方市場氫氟酸價格在11000-11500元/噸。國內氫氟酸市場價格小幅走高，現貨貨源供應正常，但是由于近期原料市場維持高位水平，加之近期由于發達國家制冷劑更新，中國新型制冷劑出口向好，利好國內市場，氫氟酸產品價格維持高位。
由于近期氫氟酸裝置運行穩定，氫氟酸現貨供應正常，上游螢石價格維持高位水平，加之下游制冷劑行業出口行情好轉，生意社氫氟酸分析師陳玲認為氫氟酸市場或將高位震蕩，氫氟酸價格將在11000元/噸左右。（來源：生意社）
【智庫圈點】電池級高純溶劑新增供給難釋放 電解液價格短期看漲
由于占據DMC（碳酸二甲酯）溶劑市場近8成份額的兩家溶劑大廠——山東海科工廠遭遇水淹、石大勝華停產檢修，電解液原材料溶劑市場供給緊張，價格上漲。此外，有消息稱泰州兩家溶劑廠因環保原因關停，部分電解液小廠也因原材料缺貨開始停產。在電解液的成本中，溶劑占比20%—30%，溶劑的缺貨，帶動原本價格進入低谷的電解液開始漲價，有主流電解液企業價格漲幅約10%。
電解液市場集中度高，排名前三的企業市場占有率超40%，此輪價格上漲，龍頭企業受益最大。新宙邦副總經理趙寶順近日透露，溶劑的毛利率約12%，凈利率約5%，鋰鹽的凈利率約8%，電解液如果做到一體化的布局，可以達到毛利率36%，凈利率16%。
總體而言，能夠生產電池級高純DMC的企業屈指可數，短期內，溶劑供應量短缺的情況將加劇，電解液價格也將隨之上漲。（點評人：于清教 電池百人會理事長）
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