杉杉股份：鋰電材料持續(xù)高增長，產業(yè)鏈完整優(yōu)勢顯現
六氟磷酸鋰上市公司及六氟磷酸鋰股票之一，鋰電材料業(yè)務已成為公司利潤主要來源。2010年公司鋰電材料營收達12.62億元，同比增長62.60%，占公司營收比例同比提升近8個百分點至44.43%；其凈利潤貢獻則更為顯著，2010年、1Q2011鋰電材料業(yè)務凈利潤分別達0.89億元、0.32億元，分別為同期公司凈利潤的71.48%、162.86%（因紡織服裝凈利潤同比下滑52.32%至597萬元，母公司本部及其他經營活動虧損1554萬元）。
鋰電材料持續(xù)高增長，盈利能力快速提升。業(yè)績表現領先于A股可比上市公司。
鋰電產業(yè)鏈整合優(yōu)勢顯現。公司鋰電材料業(yè)務的持續(xù)高增長，主要得益于我們之前一直認為的公司市場先發(fā)與產業(yè)鏈整合優(yōu)勢：1）公司錳酸鋰、三元材料等動力電池材料的量產規(guī)模率先明顯擴大，產品結構得到優(yōu)化；2）公司作為國內鋰電材料先行者，根據行業(yè)發(fā)展趨勢及早構建了由正負極、電解液橫向組成的鋰電材料解決完整方案，并垂直整合了鋰電材料上下游產業(yè)鏈，盈利能力得到提升，產業(yè)鏈整合效果開始顯現。
維持“強烈推薦_A”投資評級。我們預計公司2011-2013年營業(yè)收入、凈利潤年均復合增速分別為29.26%、43.31%，對應每股收益預計分別為0.45元、0.60元、0.93元（考慮到電動汽車受制于核心技術及配套設施等因素，短期市場難以大規(guī)模啟動，業(yè)績較之前預計有所下調），公司憑借行業(yè)經驗與市場地位，搶先縱橫布局動力鋰電材料產業(yè)鏈一體化與規(guī)模優(yōu)勢，有望成為電動汽車市場啟動的充分率先受益者。
多氟多：利潤新增長點來自六氟磷酸鋰
六氟磷酸鋰上市公司及六氟磷酸鋰股票龍頭股，新能源業(yè)務威力初顯。
公司一季報中提及“產品結構調整帶來新利潤增長點”，目前公司業(yè)務主要為電解鋁助熔劑冰晶石和氟化鋁以及六氟磷酸鋰為龍頭的新業(yè)務，因此，我們認為利潤新增長點來自六氟磷酸鋰的可能性較大。2011年將是公司新能源元年，未來新能源業(yè)務利潤貢獻將超過電解鋁助熔劑。
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