資料顯示，2012年轉(zhuǎn)向盤(pán)毛利率較上年下降12.63個(gè)百分點(diǎn)，主要是出口產(chǎn)品價(jià)格下降，以及料工成本上升所致。2013年汽車座椅毛利率較上年下降7.80個(gè)百分點(diǎn)，主要是汽車座椅產(chǎn)量下降導(dǎo)致分?jǐn)偟墓潭ǔ杀旧仙拢约爱a(chǎn)品售價(jià)有所下降所致。
“對(duì)一個(gè)傳統(tǒng)制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，你不能指望它像新能源汽車這類新興產(chǎn)業(yè)一樣出現(xiàn)成倍的增長(zhǎng)，它只要能保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)就已經(jīng)不錯(cuò)了。”上述投資經(jīng)理表示。他的擔(dān)憂并非毫無(wú)依據(jù)。
業(yè)績(jī)存在的風(fēng)險(xiǎn)，不得不讓岱美汽車給投資者提前打預(yù)防針。
岱美汽車表示，如果公司未來(lái)用工成本持續(xù)上升、原材料成本波動(dòng)無(wú)法被公司有效消化，或者人民幣升值超過(guò)預(yù)期、汽車產(chǎn)業(yè)投資或者汽車過(guò)度消費(fèi)造成環(huán)境污染加劇和城市交通狀況惡化,進(jìn)而導(dǎo)致中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)投資和消費(fèi)扶持政策發(fā)生不利調(diào)整，以及主要出口國(guó)貿(mào)易政策發(fā)生重大不利變化，公司將有可能面臨利潤(rùn)下滑或上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較上年下降50%以上的風(fēng)險(xiǎn)。
“為了滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，各家擬上市公司都在醒目位置披露了業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，但類似公司這樣明確披露業(yè)績(jī)下滑50%風(fēng)險(xiǎn)的還是少數(shù)?！鄙钲谝患抑行腿掏缎许?xiàng)目經(jīng)理表示，“可能是為給中介機(jī)構(gòu)免責(zé)?！?
按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，“發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50％以上或上市當(dāng)年即虧損的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將自確認(rèn)之日起即暫不受理相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請(qǐng)，并移交稽查部門(mén)立案稽查?！?
不過(guò)，最新的新股改革意見(jiàn)亦規(guī)定，發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)中已經(jīng)明確具體地提示上述業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)、或存在其他法定免責(zé)情形的，不在此列。
治理隱患
從招股書(shū)來(lái)看，岱美汽車的歷史沿革非常復(fù)雜。公司在存續(xù)期內(nèi)經(jīng)歷了集體產(chǎn)權(quán)改制、中外合資、中方獨(dú)資、縮股等多個(gè)過(guò)程。
經(jīng)歷過(guò)集體產(chǎn)權(quán)改制的岱美企業(yè)，股東結(jié)構(gòu)看上去非常復(fù)雜。
目前，公司的大股東為岱美投資，其持有公司約60.5%的股份，其余85位自然人則合計(jì)持有公司39.3%的股份，隆瑞投資則持有約0.16的股份。
公司的實(shí)際控制人姜銀臺(tái)、姜明父子分別持有岱美投資47.44%和29%的股份，此外，還有30位自然人和由49位自然人持有的岱山銀都分別持有岱美投資9%和14.5%的股份。
“很明顯，公司之前肯定存在代持股份的問(wèn)題。為了上市解決了代持股份的問(wèn)題，才使得公司自然人股東數(shù)膨脹?！鄙鲜鐾缎许?xiàng)目經(jīng)理表示。
但在上述私募人士看來(lái)，岱美汽車一致行動(dòng)人是親屬，屬于家族企業(yè)，但中小股東人數(shù)又很龐大，必然會(huì)面臨很多公司治理上的問(wèn)題?！肮蓶|之間復(fù)雜的關(guān)系就會(huì)讓投資人望而卻步?！?
公司現(xiàn)有自然人股東中，姜銀臺(tái)與姜明、姜英系父子、父女關(guān)系，葉春雷與姜英系夫妻關(guān)系；同時(shí)，姜銀臺(tái)與姜月定系兄弟關(guān)系，與姜杰系叔侄關(guān)系，與董岳賢系連襟關(guān)系，與陸小軍系外甥女婿關(guān)系，與蘇澤系外甥關(guān)系，毛黛絨系姜銀臺(tái)兄長(zhǎng)之外孫女。
除上述姜銀臺(tái)的親屬關(guān)系外，公司自然人股東中，邱財(cái)業(yè)和邱財(cái)輪是系兄弟關(guān)系、羅四妹和劉生明系夫妻關(guān)系、姜信義和姜信娣系姐妹關(guān)系、陸備軍和陸備峰系兄弟關(guān)系。
公司5名管理人員，除了2名副總裁，其余都是經(jīng)歷過(guò)岱美汽車歷史的“老人”。
岱美汽車似乎已經(jīng)意識(shí)到了公司治理方面存在的問(wèn)題。試圖通過(guò)外聘人員來(lái)改善公司的治理結(jié)構(gòu)。公司在2010年11月和2011年4月分別聘請(qǐng)了許國(guó)東和楊寧出任執(zhí)行總經(jīng)理和董事會(huì)秘書(shū)兼副總裁。對(duì)于這次聘任，公司認(rèn)為是為了完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高運(yùn)營(yíng)管理水平。
不過(guò)，2013年3月，許國(guó)東因個(gè)人原因辭去執(zhí)行總裁職務(wù)。而公司高管之間的變動(dòng)也較大，2010年11月，在聘任許國(guó)東為執(zhí)行總裁的同時(shí)，公司還聘任盛毅紅為財(cái)務(wù)總監(jiān)兼副總經(jīng)理。2012年9月，盛毅紅因個(gè)人原因辭去財(cái)務(wù)總監(jiān)兼副總裁的職務(wù)。
而在業(yè)務(wù)方面，公司還存在法律糾紛。
2005年，岱美汽車與美國(guó)公司SummitCapital.LLC簽訂銷售代理合同，合同約定若SummitCapital.LLC為公司爭(zhēng)取到北美客戶訂單，且該訂單為公司所認(rèn)可，則SummitCapital.LLC提取該訂單銷售金額的5%-10%作為其傭金，與該合同履行有關(guān)的爭(zhēng)議應(yīng)當(dāng)提交新加坡國(guó)際仲裁中心。2006年5月，公司書(shū)面通知SummitCapital.LLC終止合同。公司并未公告終止合同的具體原因。
2010年6月9日，SummitCapital.LLC將公司訴至密歇根州法院，要求公司按2006年5月23日至起訴之日公司在北美市場(chǎng)累計(jì)銷售額的10%賠償其損失；并且按訴訟期間公司在北美市場(chǎng)銷售額的20%賠償其損失。2010年12月22日，密歇根州法院以雙方合同約定爭(zhēng)議提交新加坡國(guó)際仲裁中心為由駁回了原告的起訴。SummitCapital.LLC已在新加坡提起仲裁，要求賠償?shù)慕痤~為500萬(wàn)美元；新加坡國(guó)際仲裁中心已于2011年6月16日通知仲裁雙方，要求雙方先就仲裁官人選等事項(xiàng)達(dá)成一致，目前雙方已確定仲裁官員并啟動(dòng)了仲裁程序。新加坡國(guó)際仲裁中心于2012年3月22日發(fā)出通知，通知載明根據(jù)新加坡國(guó)際仲裁中心仲裁規(guī)則，仲裁中心主席已指定LOKVIMING先生擔(dān)任該案獨(dú)任仲裁員。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，雙方尚在陳述、答辯、收集和交換證據(jù)，新加坡國(guó)際仲裁中心仍未就該案作出裁決。
雖然岱美汽車的控股股東岱美投資表示，如未來(lái)發(fā)生與上述事項(xiàng)相關(guān)的訴訟或仲裁且公司被有關(guān)仲裁機(jī)構(gòu)或法院裁判承擔(dān)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任，則相關(guān)責(zé)任將由岱美投資承擔(dān)，不會(huì)使公司遭受任何經(jīng)濟(jì)損失。但有投資者認(rèn)為，公司并未公布此次終止合同的原因，如果公司是無(wú)故違約，那勢(shì)必讓外界對(duì)公司信用產(chǎn)生質(zhì)疑。
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