公司7月10日發(fā)布半年報業(yè)績快報,按照調(diào)整后統(tǒng)計口徑,營業(yè)收入同比增長6.4%,但營業(yè)利潤同比增長20.8%,凈利潤同比增長26.7%。即公司的凈利率有去年同期的5.4%大幅提高至6.5%。
公司持有上海卡耐新能源15%股權(quán)，未來將受益于新能源汽車
7月12日,國務院常務會議提出在公務用車和公交車推廣新能源汽車,而公司早在2011年5月就將其在上海卡耐新能源的股比增持至15%。
上海卡耐新能源的主營業(yè)務是動力錳酸鋰電池,由中國汽車技術(shù)研究中心、日本英耐時株式會社、西安蘭德新能源汽車技術(shù)開發(fā)有限公司和阿爾特(中國)汽車技術(shù)有限公司4家原始股東于2010年5月發(fā)起成立。日本ENAX株式會社的創(chuàng)始人是世界上第一塊商用鋰離子電池的發(fā)明人,具備強大的技術(shù)實力;中國汽車技術(shù)研究中心不僅是國內(nèi)汽車技術(shù)研發(fā)的權(quán)威部門,也是新能源汽車諸多行業(yè)標準的制定單位;阿爾特是由海外留學人員歸國創(chuàng)辦的汽車研發(fā)企業(yè),具備整車開發(fā)實力,在開發(fā)純電動汽車方面擁有一批專業(yè)齊全的專家。因此上海卡耐的動力鋰電池不僅在滿足和引領國內(nèi)相關行業(yè)標準方面具備先天優(yōu)勢,而且還將有強大的研發(fā)力量為其尋找應用客戶。
公司現(xiàn)有輪轂業(yè)務收入已超過40億元，凈利潤對毛利率敏感
從公司的歷史財務數(shù)據(jù)可以看出,公司的毛利率變動區(qū)間較大,但趨勢性非常明顯。由于公司的營業(yè)收入已超過40億元,因此毛利率的小幅波動也會對利潤總額帶來較大影響。從2009年以來,公司毛利率呈現(xiàn)趨勢性上升,我們預計公司今明兩年毛利率仍將保持小幅上升趨勢,原因是:1)公司內(nèi)部運營效率提高;2)公司客戶結(jié)構(gòu)改變,公司在國內(nèi)市場對合資品牌高毛利率的產(chǎn)品比重提高;3)工藝改進仍有空間,鋁制車輪的一個重要成本為能源動力費,我們認為通過改進工藝仍有壓縮能源動力費用的空間。
上調(diào)公司評級至“買入”,6個月目標價15.40元
我們認為,公司的財務數(shù)據(jù)表明公司的經(jīng)營質(zhì)量在持續(xù)改善,2013年毛利率和凈利率提升,2014年新產(chǎn)能釋放,有望使公司的凈利潤連續(xù)3年保持20%以上的增速。上調(diào)公司評級至“買入”,6個月目標價15.4元。
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