星源材質(zhì)（300568）事件描述
“干濕”并重，定位中高端客戶(hù)，是國(guó)內(nèi)最純正的隔膜供應(yīng)商。作為國(guó)內(nèi)少有同時(shí)掌握“干濕”雙法隔膜技術(shù)的供應(yīng)商，公司在國(guó)內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固。公司不僅擁有豐富的產(chǎn)品以滿(mǎn)足鋰電池市場(chǎng)需求，也具備合理的產(chǎn)能布局。隨著合肥星源的建立，未來(lái)濕法隔膜產(chǎn)能占比達(dá)36.7%。與此同時(shí)，公司擁有優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶(hù)群，長(zhǎng)期與LG化學(xué)、比亞迪、國(guó)軒高科等國(guó)內(nèi)外一流鋰電池供應(yīng)商合作，客戶(hù)粘性強(qiáng)。
募投擴(kuò)產(chǎn)，打破隔膜產(chǎn)能瓶頸。公司目前干法產(chǎn)能達(dá)1.4億平，濕法達(dá)0.3億平；2016年，公司和合肥國(guó)軒高科共同出資成立合肥星源新能源材料有限公司，將實(shí)現(xiàn)0.8億平濕法隔膜產(chǎn)能。此外，公司募投二期將于2017年建立一條新的0.5億平干法隔膜產(chǎn)線。投產(chǎn)之后，公司將具有1.9億平的干法隔膜產(chǎn)能和1.1億平的濕法隔膜產(chǎn)能。
濕法隔膜助力公司二次騰飛。隨著新國(guó)補(bǔ)落地，補(bǔ)貼政策對(duì)電池能量密度提出更高要求，三元電池成為主流選擇，因此濕法隔膜景氣快速上行。目前，在中高端市場(chǎng)中，鋰電池濕法隔膜70%左右依賴(lài)進(jìn)口。憑借產(chǎn)品高性?xún)r(jià)比、濕法產(chǎn)能瓶頸的突破和大客戶(hù)綁定策略，濕法隔膜有望成為公司新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。
盈利能力逆勢(shì)向上，彰顯公司品牌、技術(shù)和成本控制力。由于鋰電池隔膜毛利高，許多廠商已涉足該行業(yè)，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度，引起干法隔膜價(jià)格下跌，濕法隔膜也面臨價(jià)格下行的壓力。但星源材質(zhì)憑借清晰的市場(chǎng)定位、強(qiáng)大的品牌效應(yīng)、先進(jìn)的技術(shù)和成本控制，自2013年至今盈利能力穩(wěn)步向上，彰顯公司雄厚的技術(shù)和管理實(shí)力。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)2016-2018年凈利潤(rùn)增速分別為48.7%，46.2%和20.8%，EPS分別為1.47，2.14和2.59元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源汽車(chē)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
電池網(wǎng)微信
