“眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”，這句經(jīng)典戲文道盡的世事起落，也恰是近兩年鋰礦產(chǎn)業(yè)的真實(shí)寫照。
2022年，鋰價(jià)飆升至歷史高點(diǎn)，鋰礦企業(yè)業(yè)績創(chuàng)下峰值，行業(yè)迎來發(fā)展高光；2023至2024年，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走低，行業(yè)陷入產(chǎn)能過剩困局，頭部企業(yè)凈利潤大幅縮水。
從行業(yè)普漲的暴賺階段，到集體承壓的經(jīng)營低谷，鋰資源行業(yè)迎來深度調(diào)整的寒冬。2024年行業(yè)整體盈利能力顯著下滑，其中素有“鋰礦雙雄”之稱的贛鋒鋰業(yè)與天齊鋰業(yè)，合計(jì)虧損規(guī)模逼近百億元。
2025年6月，碳酸鋰價(jià)格降至不足6萬元/噸的低谷，四季度，鋰價(jià)拉升至13.45萬元/噸的高點(diǎn)。隨著鋰價(jià)觸底反彈，2025年鋰礦行業(yè)迎來盈利修復(fù)周期。
2025年全年，鋰資源上市公司在行業(yè)周期迭代的浪潮中，交出了冷暖各異的發(fā)展答卷：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)兩大龍頭成功扭虧為盈；雅化集團(tuán)、藏格礦業(yè)、鹽湖股份、西藏珠峰等企業(yè)業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長；永杉鋰業(yè)、西藏礦業(yè)、天鐵科技、金圓股份、西藏城投等則預(yù)告業(yè)績虧損。
鋰業(yè)“雙雄”扭虧為盈
天齊鋰業(yè)業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年將盈利3.69億元—5.53億元，同比扭虧為盈，去年同期為虧損79.05億元。
天齊鋰業(yè)表示，2025年，盡管受鋰產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的影響，公司鋰產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年同期下降，但得益于公司控股子公司W(wǎng)indfield Holdings Pty Ltd鋰礦定價(jià)周期縮短，其全資子公司Talison Lithium Pty Ltd化學(xué)級(jí)鋰精礦定價(jià)機(jī)制與公司鋰化工產(chǎn)品銷售定價(jià)機(jī)制在以前年度存在的時(shí)間周期錯(cuò)配的影響已大幅減弱。隨著國內(nèi)新購鋰精礦陸續(xù)入庫及庫存鋰精礦的逐步消化，公司各鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)基地生產(chǎn)成本中耗用的化學(xué)級(jí)鋰精礦成本基本貼近最新采購價(jià)格。此外，根據(jù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，SQM 2025年業(yè)績預(yù)計(jì)將同比增長，因此公司在2025年確認(rèn)的對(duì)該聯(lián)營公司的投資收益較上年同期大幅增長。
贛鋒鋰業(yè)業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年盈利11.0億元—16.5億元，同比扭虧為盈，去年同期虧損20.74億元。
贛鋒鋰業(yè)指出，2025年，公司持有的Pilbara股票價(jià)格上漲產(chǎn)生了公允價(jià)值變動(dòng)收益，在領(lǐng)式期權(quán)相關(guān)的既定風(fēng)險(xiǎn)管理策略對(duì)沖后，整體公允價(jià)值變動(dòng)收益約10.3億元。此外，通過轉(zhuǎn)讓控股子公司深圳易儲(chǔ)數(shù)智能源集團(tuán)有限公司部分股權(quán)并成功引入戰(zhàn)略投資人，確認(rèn)了相應(yīng)的投資收益。
2025年，在鋰價(jià)下行的第三年，持續(xù)探底的鋰鹽市場(chǎng)終于見到曙光。鋰價(jià)回升，或直接或間接地推動(dòng)兩大巨頭從行業(yè)寒冬中突圍，也為整個(gè)鋰產(chǎn)業(yè)注入強(qiáng)勁復(fù)蘇動(dòng)能，行業(yè)回暖大幕正式拉開。
與此同時(shí)，不難看出，天齊鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績預(yù)增還主要受益于投資收益的增加。其中，天齊鋰業(yè)對(duì)聯(lián)營公司SQM的投資收益大幅增長，贛鋒鋰業(yè)預(yù)計(jì)來自持有的澳大利亞鋰礦商股票價(jià)格上漲。
鋰價(jià)“上躥下跳”何時(shí)休？
2026年，鋰企業(yè)績能否實(shí)現(xiàn)進(jìn)階增長，很大程度上取決于鋰價(jià)走勢(shì)；而鋰價(jià)開年以來的“上躥下跳”、急漲急跌，也讓行業(yè)平添焦慮。
2月2日，SMM數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格14.5-16.6萬元/噸，均價(jià)15.55萬元/噸，環(huán)比上一工作日下跌5000元/噸。此外，碳酸鋰期貨主力合約呈震蕩下跌走勢(shì)。價(jià)格在13.24萬-15.28萬元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，臨近收盤時(shí)多次觸及跌停價(jià)132,440元/噸。
回顧1月，碳酸鋰市場(chǎng)整體走出沖高回落行情，價(jià)格走勢(shì)猶如坐上“過山車”，從12萬元/噸沖高至18萬元/噸后回落至16萬元/噸。
具體來看，SMM電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格，從月初的12萬元/噸起步；中旬快速拉升與短暫回調(diào)；進(jìn)入下旬，受供應(yīng)端消息擾動(dòng)及節(jié)前補(bǔ)庫窗口的驅(qū)動(dòng)，碳酸鋰市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，沖高突破18萬元/噸大關(guān)；月末隨著碳酸鋰價(jià)格沖高回落，1月份電池級(jí)碳酸鋰月均價(jià)大約在15.5萬元/噸。
“碳酸鋰價(jià)格在監(jiān)管降溫與盤面波動(dòng)影響下大幅回調(diào)后，下游在低位集中補(bǔ)庫，貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫明顯，現(xiàn)貨供需矛盾階段性緩和，價(jià)格走勢(shì)逐步回歸理性。”東方證券認(rèn)為，宏觀情緒熄火背景下短期應(yīng)相對(duì)謹(jǐn)慎，但需求端持續(xù)驗(yàn)證與強(qiáng)化、2026年鋰市缺口確定性強(qiáng)，節(jié)前價(jià)格將逐步收斂因情緒導(dǎo)致的高波動(dòng)，且長期鋰價(jià)中樞上移趨勢(shì)不改。
華西證券研報(bào)顯示，寧德時(shí)代旗下宜春枧下窩鋰礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度仍存不確定性。綜合來看，需求支撐下的去庫存預(yù)期將對(duì)價(jià)格底部形成穩(wěn)固支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)碳酸鋰價(jià)格將保持偏強(qiáng)運(yùn)行。
中信證券研報(bào)預(yù)計(jì)，電池金屬中鋰價(jià)受到儲(chǔ)能電池強(qiáng)勁需求拉動(dòng)，2026年價(jià)格區(qū)間有望上行至12-20萬元/噸。
瑞銀預(yù)測(cè)，鋰鹽市場(chǎng)將從2026年起進(jìn)入供應(yīng)短缺狀態(tài)，這一短缺格局將貫穿2026—2028年。瑞銀認(rèn)為，本輪鋰價(jià)上漲幅度有望高達(dá)五倍，并為此大幅上調(diào)中國鋰企盈利預(yù)期。
鋰價(jià)幾經(jīng)起伏，賽道能否歌聲依舊，靜待市場(chǎng)書寫新的答卷。
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