比亞迪（002594.SZ）的好運似乎來了。
10月30日，比亞迪公布了一份令人驚喜的年報，今年前三個季度的凈利潤暴增了21倍之多。這是比亞迪今年上半年繼爆出業績增長之后的又一次捷報。
但事實并沒有那么美好。雖然比亞迪前三季度凈利潤為4.65億元，但扣除非經常性損益后的凈利潤僅為8813萬元，同比下降了122.98%。尤其在第三季度，扣除非經常性損益后，比亞迪實際虧損4426萬元。
除了傳統汽車、手機電子配件等傳統業務在微量增長，政府補貼成為比亞迪的主要利潤來源。由此可看出，比亞迪年報中所披露的利潤屬嚴重虛增。
比亞迪掌舵人王傳福一直被稱作新能源狂人，執著于電動汽車、太陽能光伏、動力鋰電池等新能源領域。近幾年，比亞迪在以上領域的大規模投資，陷入了持續虧損的境地。
從9月份開始，相繼傳出比亞迪獲得來自長沙、天津等地的新能源汽車訂單，這似乎讓比亞迪重拾信心。比亞迪也再次推出了雙模混合動力車“秦”，這是比亞迪繼F3DM、e6、K9之后的第四款新能源汽車。
一位分析人士稱，比亞迪在各地的新能源汽車項目投資即將獲得回報。這也許是比亞迪扭虧的一個好機會。
比亞迪的崛起，似乎還是要寄希望于新能源汽車。
利潤虛增21倍
表面來看，比亞迪今年前三季度的業績有明顯回升，凈利潤甚至呈現出激增的趨勢，但這只是一種虛高的表現。
今年前三季度，比亞迪的營業收入達到了387億元，較上年同期增長16.9%；第三季度的營業收入為126.64億元，同比增長20.3%。其中凈利潤表現格外出眾，前三季度的凈利潤較上年同期激增了2127%。
如此高的增長，一方面是因為比亞迪去年同期凈利潤基數較低，只有2088萬元；另一方面因為政府在給比亞迪大力“輸血”，并非它自身強有力的業績支撐。
財報顯示，比亞迪前三季度的非經常性損益高達3.77億元，其中僅僅來自政府的補貼就高達4.06億元。這說明，如果沒有來自政府的補貼，比亞迪只能實現微弱的盈利。尤其在第三季度，比亞迪實際處于虧損狀態。
其實，這種現象不止一次出現。2012年，比亞迪的全年營業收入高達468.53億元，但是凈利潤僅為8138萬元，比2011年減少了94.12%。值得注意的是，扣除了非經常性損益后，其凈利潤實際上虧損4.84億元。
一年間，比亞迪收到來自政府的補貼就高達5.5億元。這部分補貼主要是汽車及相關產品研發活動補助、長沙汽車基礎研究基金補助、節能汽車扶持獎勵、太陽能光伏和半導體照明產業發展專項資金等。
新能源虧損
比亞迪的主營業務主要為包含傳統燃油汽車及新能源汽車在內的汽車業務、手機部件及組裝業務，以及二次充電電池及新能源業務。
摩根士丹利在其最新的研究報告中分析指出，比亞迪第三季業績令市場失望，主要原因是“太陽能業務持續虧損，加上手機部件及組裝服務收入及毛利率疲弱”。同時摩根士丹利預言，比亞迪太陽能業務全年虧損或達到6億。
從比亞迪2013年上半年的財報來看，汽車業務的收入約為136.64億元，同比增長17.89%；手機部件及組裝業務的收入為92.4億元，同比增長7.33%。二次充電電池業務及新能源業務的收入達到26.06億元，同比增長9.37%。
其中，汽車業務仍是比亞迪的主要業績來源和增長主力，上半年比亞迪共計銷售汽車約25萬輛，同比增長24.72%；
另外，比亞迪旗下負責手機業務的子公司比亞迪電子(00285.HK)的銷售額達到了76億元，同比上升8.25%；凈利潤為3.17億元，同比上升21.21%。得益于高端智能手機項目，比亞迪電子的收入和利潤大幅增長，而且其毛利率由8.95%上升至10.88%。
《新產業》曾根據比亞迪及其在香港上市的比亞迪電子的2012年半年報做過推算，它們虧損的業務板塊主要包括新能源汽車、太陽能光伏、動力鋰電池等，虧損面至少在4.69億元以上。
對比2012年的業績表現，比亞迪汽車業務、手機業務都發展良好并且呈現增長趨勢。由此可以推算出，導致比亞迪虧損的仍然會是新能源業務。比亞迪對其太陽能業務虧損毫不避諱，但表示太陽能業務虧損在收窄。
事實上，比亞迪在新能源領域的投資從不手軟。投資一座光伏電和建設一個汽車生產項目，動輒數十億。
而王傳福顯然高估了中國新能源市場的發展速度。近幾年光伏產業和新能源汽車市場的持續低迷，使得比亞迪的新能源業務持續虧損。以上都給比亞迪帶來不小的壓力。
新能源汽車是關鍵
就目前的形式來看，比亞迪在新能源汽車領域以投資換市場的發展模式即將獲得回報，比亞迪新能源業務造血的希望最終還在新能源汽車方面。
10月下旬，比亞迪與天津公交集團簽下了2000輛的純電動客車K9的訂單，預計2013年底將投入運營的數量為100輛。這意味著比亞迪將獲得大約40億元的銷售收入。
這主要得益于比亞迪此前已經與天津公交集團合作，投資20億元在天津武清汽車產業園建設了純電動客車生產項目。
9月底，杭州眾泰控股集團一位高層透露，長沙市將推行1000輛電動出租車，此訂單將由比亞迪與眾泰集團瓜分。之所以選擇比亞迪和眾泰，是因為兩者都在長沙有大規模投資。尤其是比亞迪，在長沙的投資總額超過100億元。
為了表示對比亞迪的支持，長沙市政府在2010年及2012年間，共為長沙的比亞迪汽車撥款8.74億元，今年上半年補助為3200萬。
比亞迪銷售公司副總經理李云飛坦言，以上收獲得益于與地方政府及車企業合作的“曲線推進”模式，而比亞迪也將成為率先受益者。顯然，這種投資換市場的模式在深圳運營得非常成功。比亞迪已經成為深圳新能源汽車主力供應商。
記者了解到，比亞迪已經在深圳投入大約800輛純電動大巴k9。另外，深圳目前運營的800輛電動出租車也全部來自比亞迪。僅這些訂單，就為比亞迪帶來大約18億元的收入。
根據深圳市政府的計劃，到2015年，深圳將推廣新能源公交車7000輛，使得新能源公交大巴占公交車輛總數的50%以上；推廣純電動出租車3000輛，屆時純電動出租車將占全市出租車總數的20%。這意味著深圳的新能源汽車市場規模將高達149億元。屆時，比亞迪將是最大受益者。
同時，比亞迪的新能源汽車在深圳得以成功運營，也為比亞迪能成功將深圳模式在各地復制提供了很好的樣本。
例如，比亞迪投資建立的鵬程電動出租車有限公司已經實現盈利。為了緩解公交車公司大額采購純電動公交車的資金壓力，比亞迪還推出“零首付、零成本、零排放”的購車模式。
10月31日，第十屆廣西梧州屆梧州國際寶石節采用了30輛比亞迪純電動e6作為接待車。另據臺灣媒體報道，比亞迪e6將在臺灣亮相，最快明年第一季度推出。目前，比亞迪已獲臺灣出租車公會及某大車隊超過1500部e6電動車訂單。
王傳福還相信，比亞迪率先推廣運營純電動出租車、純電動大巴，獲得了寶貴的經驗。將來私人消費市場爆發后，比亞迪也會優先受益。這也為其私人電動車擴產打下基礎。
資料：車型“秦”的上市計劃延遲
比亞迪官方宣布，由于節能補貼細則遲遲未公布，原定于11月12日上市的“秦”，推遲到12月份才能上市銷售。
此前，比亞迪“秦”以百公里僅2.0L的綜合油耗引人關注。搭載比亞迪雙模混動技術的“秦”被比亞迪命名為DM II代動力系統，這套混動系統由一臺電動機、一臺汽油發動機和一套鋰電池組組成。
在純電動模式下，“秦”靠電機驅動；在混動模式運作時，其所裝配的能輸出110KW最大功率的電動機將會和1.5TID發動機共同工作驅動車輛行駛。傳動部分與之匹配的是比亞迪自主研發的6速DCT雙離合變速器，這使得“秦”的0-100km/h加速時間僅需5.9s，最高時速可達185km。
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