海通證券認(rèn)為，從2015年的鈷原料以及金屬鈷的產(chǎn)能運(yùn)行情況來(lái)看，全球并未有新增產(chǎn)能出現(xiàn)，反而非洲部分銅鈷礦出現(xiàn)了停減產(chǎn)檢修的情況，也使金屬鈷的產(chǎn)量出現(xiàn)減少。預(yù)計(jì)2015年海外廠商金屬鈷產(chǎn)量約在2.79萬(wàn)噸左右，同比減少7.14%。而金屬鈷產(chǎn)量減少的趨勢(shì)仍將會(huì)延續(xù)至2016年。歐亞資源旗下的Chambishi鈷項(xiàng)目減產(chǎn)狀態(tài)仍將持續(xù)下去，預(yù)計(jì)2016年其金屬鈷的產(chǎn)量仍將維持在1500-2000噸左右的低位。此外，嘉能可旗下的Katanga礦業(yè)2016年全年仍將維持停產(chǎn)檢修狀態(tài)，預(yù)計(jì)將減少2400噸的金屬鈷產(chǎn)量。此外巴西VotorantimMetais于2016年2月1日停產(chǎn)，如果出現(xiàn)全年停產(chǎn)的極端情況的話，市場(chǎng)將會(huì)再減少1400噸左右的投放。由此可見，2016年全球金屬鈷沒(méi)有新增產(chǎn)能，產(chǎn)量將減少至2.6萬(wàn)噸左右。
21世紀(jì)以來(lái)，國(guó)內(nèi)鈷消費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯。1998年，我國(guó)消費(fèi)鈷金屬量2786噸，約占全球總消費(fèi)量的9%；2007年鈷消費(fèi)量為14700噸，約占全球總消費(fèi)量的23%，首次超越日本成為第一鈷消費(fèi)國(guó)。受到新能源汽車行業(yè)以及鋰電池行業(yè)消費(fèi)的帶動(dòng)，2015 年中國(guó)鈷消費(fèi)量達(dá)4.35萬(wàn)噸，同比增加14.91%。電池領(lǐng)域消費(fèi)占77.01%，硬質(zhì)合金占6.9%，磁性材料占3.91%，玻陶占3.68%，催化劑占3.45%，高溫合金占2.76%，其他2.3%。
從目前鈷的主要消費(fèi)領(lǐng)域來(lái)看，電池領(lǐng)域?qū)︹挼男枨笞顬橥ⅰＴ陔姵仡I(lǐng)域中國(guó)對(duì)精煉鈷的消費(fèi)從2010年的1.4萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2015年的3.35萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率為19.1%。鈷需求的上升主要?dú)w因于鋰電池的應(yīng)用，鈷在電池領(lǐng)域的應(yīng)用主要是鈷酸鋰、鎳鈷錳三元材料、貯氫合金和球鎳。鋰電池廣泛用于智能手機(jī)、平板電腦等電子產(chǎn)品，并在電動(dòng)車等大功率電池方面開始使用。美國(guó)、 歐洲和中國(guó)等國(guó)家支持電動(dòng)汽車政策的出臺(tái)對(duì)城市環(huán)境造成直接影響較小的新能源轎車有非常大的發(fā)展空間。
全球目前比較流行的新能源汽車對(duì)鈷的消費(fèi)量從0.3千克到8.1千克不等。按照各國(guó)的新能源汽車規(guī)劃目標(biāo)來(lái)看，到2020年全球新能源汽車銷量將超過(guò)1000萬(wàn)輛，全球鈷消費(fèi)量將達(dá)到17萬(wàn)噸。
鈷當(dāng)前價(jià)格處于歷史底部，鈷價(jià)在 2008 年初受益于供需結(jié)構(gòu)，飆升至 87 萬(wàn)元/噸，當(dāng)年大量的供給和金融危機(jī)，導(dǎo)致到 2008 年底價(jià)格就已回落至 25 萬(wàn)元/噸，之后有一些反復(fù)，但過(guò)去 7 年多時(shí)間內(nèi)，一直在底部徘徊，當(dāng)前價(jià)格為 19 萬(wàn)元/噸，處于歷史大底。
鈮的誘惑有多深？
大宗商品低殘之際，有一種金屬是例外，并吸引無(wú)數(shù)眼球。鈮（niobium），名字取自希臘女神Niobe，是一種質(zhì)軟的灰色金屬，最重要的用途是生產(chǎn)高強(qiáng)度鋼。在鋼鐵產(chǎn)品中加入鈮，可大大提高產(chǎn)品的強(qiáng)度。此外，鈮在高溫合金、鑄造、超導(dǎo)材料、光學(xué)玻璃等行業(yè)也有廣泛應(yīng)用。每公斤鈮的價(jià)格約比銅價(jià)高出7倍。
4月底，洛陽(yáng)鉬業(yè)宣布以15億美元收購(gòu)英美資源集團(tuán)旗下位于巴西境內(nèi)的鈮礦和磷礦資產(chǎn)。比分析師的預(yù)期高出50%。參加此次交易競(jìng)標(biāo)的還有淡水河谷、美國(guó)Apollo Global Management、礦業(yè)創(chuàng)投X2 Resources等公司。
目前，巴西是鈮和鐵鈮合金的最大產(chǎn)出國(guó)。據(jù)報(bào)，全球超過(guò)80%的鈮供應(yīng)量均來(lái)自巴西公司CBMM（Cia。 Brasileira de Metalurgia & Mineracao）。
根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局2014年發(fā)布的數(shù)據(jù)，2013年，全球鈮產(chǎn)量約為5.1萬(wàn)噸，僅巴西、加拿大2國(guó)鈮產(chǎn)量就佔(zhàn)了世界鈮總產(chǎn)量的98%左右。北美、歐洲為鈮的主要消費(fèi)地區(qū)，中國(guó)也是鈮消費(fèi)大國(guó)，2010年中國(guó)鈮消費(fèi)量佔(zhàn)全球總消費(fèi)量的1/4。
外媒看好的背后卻是港股的嚴(yán)重低估
很少有中國(guó)企業(yè)在做了境外并購(gòu)以后被外媒看好，不過(guò)洛陽(yáng)鉬業(yè)是個(gè)例外。
倫敦《金融時(shí)報(bào)》這樣寫到：洛陽(yáng)鉬業(yè)（China Molybdenum，簡(jiǎn)稱CMOC）的企業(yè)之歌需要更新一下了?，F(xiàn)在這首歌頌旭日從洛陽(yáng)群山間升起的主題歌，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上該公司本身的國(guó)際化程度了。上周，這家市值達(dá)75億美元的滬港兩地上市公司表示，已達(dá)成從英美資源集團(tuán)（Anglo American）和自由港邁克墨倫（Freeport-McMoRan）收購(gòu)資產(chǎn)的協(xié)議，總價(jià)42億美元。
新資產(chǎn)將帶來(lái)徹底的變化。去年，洛陽(yáng)鉬業(yè)超過(guò)50%的營(yíng)業(yè)額、超過(guò)60%的毛利來(lái)自鉬、鎢（這兩種金屬用于生產(chǎn)鋼材與合金）相關(guān)產(chǎn)品。其余的營(yíng)業(yè)額和毛利主要來(lái)自銅。單單自由港邁克墨倫位于剛果民主共和國(guó)的銅和鈷資產(chǎn)，就將把洛陽(yáng)鉬業(yè)的息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）提高近3倍。該公司的銅儲(chǔ)備和資源將增加6倍。洛陽(yáng)鉬業(yè)對(duì)鋼材的依賴將大為降低，但并非簡(jiǎn)單地向銅傾斜。鈷用于各種充電電池（比如電動(dòng)汽車的充電電池），洛陽(yáng)鉬業(yè)將從英美資源收購(gòu)的資產(chǎn)中還包括用于生產(chǎn)化肥的礦物質(zhì)。
盡管目前鋼材形勢(shì)低迷，洛陽(yáng)鉬業(yè)依然能負(fù)擔(dān)得起此次資產(chǎn)購(gòu)買的費(fèi)用。該公司擁有的凈現(xiàn)金超過(guò)7億美元。去年，盡管鉬和鎢的價(jià)格下降了30%（此外銅價(jià)下降20%），該公司仍實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也為正值。該公司經(jīng)營(yíng)成本低得令人羨慕，鉬每磅生產(chǎn)成本僅4美元多一點(diǎn)，遠(yuǎn)低于世界頭號(hào)鉬生產(chǎn)商自由港邁克墨倫每磅7美元的生產(chǎn)成本。
此次意在多元化的資產(chǎn)購(gòu)買值得歡迎。賣家很積極，此外，盡管中國(guó)的大宗商品投機(jī)引發(fā)越來(lái)越多擔(dān)憂，但更多刺激政策的出臺(tái)預(yù)計(jì)會(huì)提振需求。同時(shí)，隨著價(jià)格回升，住宅地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇一直在加速。只要這一趨勢(shì)持續(xù)下去，洛陽(yáng)鉬業(yè)的主題歌就只會(huì)變得更加令人振奮。
不過(guò)筆者發(fā)現(xiàn)，盡管A股沒(méi)開盤，但是港股已經(jīng)有部分投資者開始進(jìn)入潛伏，股價(jià)已經(jīng)從1.40上漲到了1.60元。洛陽(yáng)鉬業(yè)在并購(gòu)案完成后要面對(duì)資產(chǎn)的重新估值，至少現(xiàn)在的香港市場(chǎng)上，26倍的市盈率還是有一定的吸引力，這從逐步放大的成交量可以看出端倪。哥，最后再提醒您，洛陽(yáng)鉬業(yè)是民企，不是國(guó)企！而且在內(nèi)地炒作“三元電池”概念風(fēng)風(fēng)火火的時(shí)代，A股還沒(méi)有開盤。
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