多年來(lái)，人們對(duì)于蘋(píng)果（Apple）的一大猜測(cè)是，該公司是否會(huì)開(kāi)始生產(chǎn)電視機(jī)？尤其在傳記作家沃爾特·艾薩克森（Walter Issacson）引述已故史蒂夫·喬布斯（Steve Jobs）的話(huà)說(shuō)他“終于解決了問(wèn)題”之后，這種猜測(cè)就更風(fēng)行了。不過(guò)，如今人們已經(jīng)把注意力從客廳移到了車(chē)道，蘋(píng)果潛在的汽車(chē)項(xiàng)目引起了大家的興趣。
本周，《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱(chēng)，蘋(píng)果正在把這個(gè)代號(hào)“泰坦”（Titan）的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)人數(shù)在600人的基礎(chǔ)上擴(kuò)充至3倍規(guī)模，并且計(jì)劃把2019年定為“發(fā)售日期”。
有一件事情似乎很清楚：汽車(chē)項(xiàng)目將大量消耗蘋(píng)果的龐大現(xiàn)金儲(chǔ)備。該公司已經(jīng)因?yàn)檫@大筆現(xiàn)金而受到嚴(yán)厲批評(píng)，起初的由頭是沒(méi)有跟公司股東分享財(cái)富，而在蘋(píng)果實(shí)施了不斷擴(kuò)大的分紅和大規(guī)模股票回購(gòu)計(jì)劃之后，最近又變成了批評(píng)蘋(píng)果不思進(jìn)取，只顧返還資本，不懂投資于增長(zhǎng)。在第二季度末，蘋(píng)果的現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的2,028億美元。
毫無(wú)疑問(wèn)，億萬(wàn)富豪卡爾·伊坎（Carl Icahn）對(duì)傳聞中蘋(píng)果汽車(chē)項(xiàng)目的進(jìn)展感到很高興。在5月份寫(xiě)給蘋(píng)果首席執(zhí)行官蒂姆·庫(kù)克（Tim Cook）的信件中，伊坎花了400多字的篇幅鼓吹抓住汽車(chē)機(jī)遇的好處。
“在汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)值達(dá)到1.6萬(wàn)億美元的情況下，巨大的新車(chē)潛在市場(chǎng)規(guī)模將近智能手機(jī)的4倍。”伊坎寫(xiě)道，“我們相信蘋(píng)果將在2020年推出品牌汽車(chē)的傳聞，而且我們認(rèn)為，這跟很多人相信那時(shí)候自動(dòng)駕駛技術(shù)將真正流行開(kāi)來(lái)并非巧合。”
對(duì)于進(jìn)軍汽車(chē)市場(chǎng)，蘋(píng)果已經(jīng)通過(guò)CarPlay投石問(wèn)路。伊坎認(rèn)為，該公司可能把自己掌握的鋰離子電池專(zhuān)業(yè)知識(shí)當(dāng)做籌碼。“作為一款由設(shè)計(jì)、品牌和消費(fèi)者體驗(yàn)決定差異的移動(dòng)設(shè)備，并且軟件和服務(wù)在其中扮演越來(lái)越重要的角色，蘋(píng)果汽車(chē)似乎將具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。”他總結(jié)道。
今年6月，福布斯底特律分社社長(zhǎng)喬安·穆勒（Joann Muller）列出了蘋(píng)果應(yīng)該進(jìn)軍汽車(chē)行業(yè)的十大理由，其中主要的就是蘋(píng)果能夠憑借財(cái)力和品牌價(jià)值一炮打響。而且，該公司能夠像特斯拉（Tesla）一樣，在沒(méi)有歷史遺留問(wèn)題和成本困擾的情況下進(jìn)入資本密集型的汽車(chē)行業(yè)，而這正是知名汽車(chē)廠(chǎng)商——比如底特律三巨頭以及豐田（Toyota）和大眾（Volkswagen）那樣的跨國(guó)汽車(chē)公司——所背負(fù)的沉重包袱。整個(gè)汽車(chē)板塊在周二股市承壓，其中受到尾氣排放丑聞困擾的大眾股票下跌了16%。
汽車(chē)業(yè)務(wù)需要深厚的行業(yè)專(zhuān)業(yè)知識(shí)，盡管報(bào)道稱(chēng)蘋(píng)果一直在從特斯拉和其他汽車(chē)公司那里招納工程師，但情況很有可能是，蘋(píng)果將尋求把實(shí)際的車(chē)輛生產(chǎn)工作外包出去，就像該公司在其他設(shè)備上的做法一樣。
自己生產(chǎn)汽車(chē)“將跟（蘋(píng)果）‘輕資產(chǎn)’的典型做法背道而馳。”周二，高盛（Goldman Sachs）分析師西蒙娜·楊科夫斯基（Simona Jankowski）在一份報(bào)告中寫(xiě)道，“然而，該公司可以跟人合作或者是選擇代工商，就像讓富士康代工iPhone一樣。”
“輕資產(chǎn)”的假設(shè)還回答了一個(gè)在追問(wèn)蘋(píng)果將花費(fèi)多少錢(qián)來(lái)發(fā)展自身汽車(chē)業(yè)務(wù)時(shí)會(huì)自然浮現(xiàn)的問(wèn)題：為什么蘋(píng)果不干脆將特斯拉收歸旗下呢？在特斯拉市值為340億美元的情況下，蘋(píng)果從財(cái)務(wù)角度可以輕松消化埃倫·穆斯克（Elon Musk）的這家公司，甚至可以提供可觀(guān)的溢價(jià)。不過(guò)，如果蘋(píng)果真正的興趣是設(shè)計(jì)汽車(chē)而非生產(chǎn)汽車(chē)，那么這筆交易就不那么劃算了。在過(guò)去幾年中，設(shè)置和實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)目標(biāo)已經(jīng)成為特斯拉數(shù)次受挫的焦點(diǎn)。
不管蘋(píng)果將追尋何種戰(zhàn)略，高盛跟伊坎都認(rèn)同，該公司非常適合于解決另一種主要消費(fèi)產(chǎn)品的問(wèn)題，而且具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。“汽車(chē)，跟家庭一樣，是蘋(píng)果能夠通過(guò)一款操作系統(tǒng)以及增加生態(tài)系統(tǒng)粘性來(lái)提升價(jià)值的另一種環(huán)境。”揚(yáng)科夫斯基寫(xiě)道。
對(duì)于蘋(píng)果在汽車(chē)行業(yè)躍躍欲試，并非所有人都持樂(lè)觀(guān)看法。周一，瑞銀集團(tuán)（UBS）分析師史蒂芬·米盧諾維奇（Steven Milunovich）在寫(xiě)給客戶(hù)的備忘錄中承認(rèn)，蘋(píng)果進(jìn)軍汽車(chē)行業(yè)確有一些令人信服的理由：考慮到蘋(píng)果的規(guī)模，該公司需要“大規(guī)模的消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)推動(dòng)增長(zhǎng)”；在電動(dòng)汽車(chē)和自動(dòng)駕駛汽車(chē)粉墨登場(chǎng)的當(dāng)下，進(jìn)入汽車(chē)行業(yè)正當(dāng)其時(shí)；諸如此類(lèi)。
不過(guò)，米盧諾維奇警告說(shuō)，蘋(píng)果同樣有令人信服的理由保持警惕。“汽車(chē)不是一項(xiàng)簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)，蘋(píng)果可能過(guò)度擴(kuò)張自己的品牌。”他寫(xiě)道。汽車(chē)的利潤(rùn)率可能低于其他產(chǎn)品，這意味著公司的整體利潤(rùn)增長(zhǎng)會(huì)受到損害；汽車(chē)的產(chǎn)品周期較長(zhǎng)，而且監(jiān)管更加嚴(yán)格，遠(yuǎn)比每年更新?lián)Q代的智能手機(jī)難做；電池技術(shù)的提升步伐正在放緩；鑒于特斯拉偶爾遭遇的磕磕絆絆，蘋(píng)果在2019年推出產(chǎn)品的目標(biāo)可能很費(fèi)力。
從投資的角度來(lái)看，汽車(chē)項(xiàng)目的任何潛在影響可能要過(guò)數(shù)年時(shí)間才會(huì)觸及蘋(píng)果的財(cái)務(wù)報(bào)表。然而，進(jìn)入汽車(chē)行業(yè)并不一定能確保蘋(píng)果股票得到重新評(píng)級(jí)。盡管就市盈率而論，蘋(píng)果的股票仍然廉價(jià)（扣除2,000多億美元的現(xiàn)金之后，該公司的市盈率不到9倍），但汽車(chē)制造商普遍存在這種情況。通用汽車(chē)（GM）的市盈率不到7倍，而福特汽車(chē)（Ford Motor）和豐田汽車(chē)分別是8倍和9倍。當(dāng)然，在汽車(chē)行業(yè)，它們并不是蘋(píng)果將要與之競(jìng)爭(zhēng)和進(jìn)行對(duì)比的公司。
在另一端，一些汽車(chē)業(yè)務(wù)公司——比如特斯拉和優(yōu)步（Uber）——獲得了非常高估值，它們更多地建立在未來(lái)盈利潛力的基礎(chǔ)上，而不是當(dāng)前的業(yè)績(jī)。對(duì)蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，如果市盈率能夠趨向這一端，那將是一種可喜的變化。
盡管仍然處在早期階段，但對(duì)警覺(jué)蘋(píng)果利潤(rùn)過(guò)分依賴(lài)iPhone的投資者來(lái)說(shuō)，汽車(chē)行業(yè)提供了一個(gè)有趣的潛在機(jī)遇。作為高盛人事調(diào)整的一部分，揚(yáng)科夫斯基從本周開(kāi)始負(fù)責(zé)追蹤蘋(píng)果。她將蘋(píng)果股票評(píng)級(jí)為買(mǎi)入，并給出了163美元的目標(biāo)價(jià)，但評(píng)級(jí)依據(jù)中并未包含汽車(chē)。
“我們將繼續(xù)關(guān)注事態(tài)的發(fā)展和潛在的變現(xiàn)機(jī)遇，但我們的模型中目前并未包含任何營(yíng)收預(yù)期，這是考慮到項(xiàng)目仍然處在早期階段，而且該公司披露的信息非常有限，我們沒(méi)有把這視為自己理論的核心因素。”揚(yáng)科夫斯基寫(xiě)道。
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