事件：科恒股份4月20日發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買深圳市浩能科技有限公司90%股權(quán)，收購完成后將持有浩能科技100%的股權(quán)。
十年專注，成就知名鋰電設備企業(yè)：浩能科技成立于05年，是國內(nèi)知名的鋰離子電池設備生產(chǎn)企業(yè)，旗下三家全資子公司，分別是九州浩德新能源設備、浩能時代科技和德隆機械設備。九州浩德是浩能科技的主體，核心產(chǎn)品是高精度涂布復合設備，企業(yè)以國外和國內(nèi)中高端客戶為主，特別是在高端涂布領(lǐng)域具有驕人戰(zhàn)績。浩能時代主要是提供鋰電池設備嵌入式軟件服務，德隆機械提供鋰電設備外加工服務等。此外，浩能科技還有一家中外合資參股公司智慧易德能源裝備，同樣是做鋰電設備相關(guān)業(yè)務。整體來看，浩能科技在鋰電池設備領(lǐng)域布局完整，從硬件到軟件一應俱全，極具市場競爭力，是國內(nèi)最具實力和口碑的專業(yè)鋰電設備制造商之一。
傳統(tǒng)發(fā)光材料市場低迷，鋰電材料業(yè)績同比增長262.05%:近年來，科恒股份傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)光材料市場出現(xiàn)萎縮，公司自13年涉足鋰電上游原材料行業(yè)，產(chǎn)品主要為鈷酸鋰和三元材料。2016年一季度營業(yè)收入1.13億元，其中鋰電材料實現(xiàn)營業(yè)收入8235.28萬元，同比增長262.05%.占比52.46%,成為收入的主要來源。隨材料規(guī)模化生產(chǎn)以及三元材料占比逐步提升，預計公司綜合毛利將會繼續(xù)提升。
強強聯(lián)手協(xié)同效應突顯，意圖打造鋰電池工廠：受國內(nèi)鋰電池業(yè)務高速擴張的影響，浩能科技訂單數(shù)量急劇增長，在手訂單金額超4億元，2016-2018年度業(yè)績承諾歸母凈利潤分別不低于3,500萬元、4,500萬元和5,500萬元。浩能科技目前公司擁有三星、比亞迪、中航鋰電等知名鋰電池制造的高端客戶，這與公司客戶群基本相同，能夠產(chǎn)生較好的協(xié)同效應。此次公司并購浩能科技，從整個戰(zhàn)略意圖來看，或?qū)⒔璐藱C會進一步發(fā)展，切入鋰電池生產(chǎn)制造領(lǐng)域，打造鋰電池工廠。目前鋰電池行業(yè)乘新能源汽車快速發(fā)展之風而迅速崛起，預計公司業(yè)績將會有質(zhì)的飛躍。
投資建議：預計公司2016-2018年EPS分別為0.32、0.45、0.57元，對應PE分別為108.5、77.8、60.8倍，首次給予“買入一A”評級，6個月目標價48元。
風險提示：新能源汽車推廣不達標，市場競爭加劇。
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