周三鋰電池概念股再度暴漲，近期鋰電池龍頭股遭資金瘋狂搶籌，截至發(fā)稿，眾和股份、金瑞科技、南洋股份等3股漲停，贛鋒鋰業(yè)、西藏礦業(yè)、天齊鋰業(yè)、江特電機(jī)、多氟多等個(gè)股大幅上漲。
新能源汽車(chē)市場(chǎng)的啟動(dòng)，鋰離子電池行業(yè)進(jìn)入新的黃金期。一方面，鋰離子電池已成為新能源汽車(chē)最重要的動(dòng)力電池類(lèi)型，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)打開(kāi)鋰離子電池成長(zhǎng)空間；另一方面，從原有的電子消費(fèi)品市場(chǎng)進(jìn)入汽車(chē)市場(chǎng)，需要鋰電企業(yè)綜合能力的升級(jí)，其背后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益也將隨之顯著改善。
在招商證券（600999）分析師胡毅看來(lái)，汽車(chē)用鋰離子動(dòng)力電池還有較大的成本下降空間。在理想情況下測(cè)算，當(dāng)前鋰離子動(dòng)力電池成本還有40%以上的下降空間：一方面，這將弱化政府補(bǔ)貼對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的效用，使路徑更加市場(chǎng)化；另一方面，在滿(mǎn)足市場(chǎng)質(zhì)量要求情況下，具有良好成本控制能力的企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中將有望脫穎而出。
【個(gè)股研報(bào)】
眾和股份：戰(zhàn)略布局起步 轉(zhuǎn)型升級(jí)揚(yáng)帆
公司公告：擬收購(gòu)四川國(guó)理、四川興晟、四川華閩并配套融資9 億。
公司擬以發(fā)行股份方式收購(gòu)四川國(guó)理100%權(quán)益、四川華閩100%權(quán)益及四川興晟100%權(quán)益，并配套募集資金9 億元。公司股票今日復(fù)牌。
整合阿壩地區(qū)鋰輝石礦，做亞洲最大的鋰輝石礦企
收購(gòu)后公司成為亞洲最大的鋰輝石礦企（天齊主力礦在澳洲不統(tǒng)計(jì)在亞洲）。擁有黨壩和李家溝兩個(gè)大型鋰輝石礦，氧化鋰儲(chǔ)量117 萬(wàn)噸，品味1.30%，折合碳酸鋰290 萬(wàn)噸。公司還擁有業(yè)隆溝和太陽(yáng)河口兩項(xiàng)探礦權(quán)，承諾儲(chǔ)量為氧化鋰20 萬(wàn)噸，折合碳酸鋰49.5 萬(wàn)噸。按照310 萬(wàn)噸/年的采選能力計(jì)算公司將年產(chǎn)55 萬(wàn)噸鋰精礦，折合7 萬(wàn)多噸碳酸鋰，占全球產(chǎn)能20%強(qiáng)。
以氫氧化鋰為主、碳酸鋰為輔的產(chǎn)能設(shè)計(jì)，NCA 專(zhuān)利吸引眼球
收購(gòu)?fù)瓿珊蠊緭碛械臍溲趸嚠a(chǎn)能1.8 萬(wàn)噸，規(guī)模全球第一。NCA 三元材料使用會(huì)對(duì)氫氧化鋰需求迅猛。電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能0.6 萬(wàn)噸，形成以氫氧化鋰為主、電池級(jí)碳酸鋰為輔的供貨體系。公司控股子公司天驕擁有3200 噸三元正極材料產(chǎn)能，主要配套國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池企業(yè)。天驕所擁有的NCA 正極材料專(zhuān)利（tesla 所用技術(shù)路線）為公司下一步發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。
全球鋰資源供給緊張，模式變化利好鋰資源企業(yè)
受全球動(dòng)力電池需求影響（需求3.21 萬(wàn)噸，同比增150%），我們預(yù)計(jì)2015 年鋰資源（以碳酸鋰計(jì)）供需缺口1.29 萬(wàn)噸（供給19.35 萬(wàn)噸、需求20.64 萬(wàn)噸）。電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從10 月初5 萬(wàn)元漲至目前9.5 萬(wàn)元正是資源供需緊張的表現(xiàn)。目前行業(yè)模式正在發(fā)生變化，由以前的賣(mài)礦變?yōu)槲屑庸つＪ健？紤]到銅鋁鉛鋅等行業(yè)的發(fā)展歷史，我們認(rèn)為這種模式變化必然發(fā)生，此模式將帶來(lái)礦企利潤(rùn)的巨大彈性，利好鋰資源企業(yè)。
給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
假設(shè)公司紡織業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)保持不變，考慮增發(fā)最大攤薄股本，以委托加工模式測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2015-2018 年EPS 分別為-0.20、0.32、0.59 和1.19 元，對(duì)應(yīng)2016-2018 年P(guān)E 分別為50、27 和14 倍（假設(shè)價(jià)格維持不變，但我們預(yù)計(jì)價(jià)格仍將上漲），以天齊鋰業(yè)的噸礦市值比為基準(zhǔn)，排除業(yè)隆溝探礦權(quán)的潛在資源量，眾和股份對(duì)應(yīng)股價(jià)為31.09 元。給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司鋰礦山產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期；公司紡織業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅虧損。（廣發(fā)證券）
贛鋒鋰業(yè)：業(yè)績(jī)大漲源于產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升
投資要點(diǎn)：
事件：公司于2015 年10 月29 日對(duì)外發(fā)布前三季度報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.67 億元，較上年同期增長(zhǎng)37.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)8458.27 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.42%；基本每股收益0.23 元，同比增長(zhǎng)35.29%。預(yù)計(jì)2015 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為8833 萬(wàn)元-1.10 億元。
毛利大幅增長(zhǎng)。受益于產(chǎn)能發(fā)揮，產(chǎn)量提高，同時(shí)碳酸鋰價(jià)格大漲，產(chǎn)品毛利提升。2015 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)毛利1.81 億，同比增長(zhǎng)35.57%；毛利率達(dá)到20.93%，同比微降0.34 個(gè)百分點(diǎn)。
三費(fèi)增長(zhǎng)符合預(yù)期。財(cái)務(wù)費(fèi)用1302.55 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)131.86%，主要源于人民幣貶值，匯兌損失增加；銷(xiāo)售費(fèi)用2293.46 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.52%；管理費(fèi)用5112.29 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.97%。三費(fèi)合計(jì)8708.31 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.78%，符合預(yù)期。
美拜業(yè)績(jī)承諾未實(shí)現(xiàn)致回購(gòu)補(bǔ)償。2015 年6 月18 日公司向原股東李萬(wàn)春、胡葉梅發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的美拜電子100%的股權(quán)，并簽署《盈利補(bǔ)償協(xié)議》，美拜電子2014 年度扣非凈利潤(rùn)為3222.88 萬(wàn)元，未完成2014 年度的業(yè)績(jī)承諾3300 萬(wàn)元，不足部分由原股東認(rèn)購(gòu)的且尚未出售的公司股份進(jìn)行補(bǔ)償，合計(jì)因?qū)嵤┗刭?gòu)注銷(xiāo)股份13.77 萬(wàn)股。
持續(xù)打造鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化。公司在上游鋰資源開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，公司繼續(xù)拓展和加拿大國(guó)際鋰業(yè)的戰(zhàn)略合作，加快阿根廷Mariana 鹵水礦和愛(ài)爾蘭Blackstair 鋰輝石礦的勘探開(kāi)發(fā)進(jìn)度，持有江西鋰業(yè)100%股權(quán)，收購(gòu)澳大利亞RIM25%的股權(quán)，進(jìn)一步穩(wěn)定上游鋰資源供應(yīng)渠道；下游應(yīng)用領(lǐng)域，向新能源領(lǐng)域的延伸。
碳酸鋰價(jià)格持續(xù)上漲。10 月份碳酸鋰價(jià)格再度大漲，漲幅達(dá)7.9%，主流廠商電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)已達(dá)到60000 元/噸。我們預(yù)計(jì)到2015 年年底仍有5%-10%的上漲空間，2016 年-2017 年有望達(dá)到前期高點(diǎn)80000 元/噸。
維持公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。公司持續(xù)打造鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化，我們預(yù)計(jì)2015-2017 年的EPS 分別為0.31 元、0.40 元和0.49 元，我們給予目標(biāo)價(jià)36.11 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為90 倍，維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（海通證券）
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