快時尚產(chǎn)業(yè)鏈龍頭供應(yīng)鏈服務(wù)商，高景氣行業(yè)中的領(lǐng)跑者。公司外貿(mào)主業(yè)對接國際快時尚品牌，快時尚品牌近年保持10%以上復(fù)合增速，在全球服裝行業(yè)整體低迷的大背景下市占率快速提升。公司作為高景氣行業(yè)中的領(lǐng)跑者，疊加人民幣溫和貶值的利好，預(yù)計外貿(mào)業(yè)務(wù)未來將保持穩(wěn)健增長。
供應(yīng)鏈服務(wù)能力壁壘深，在資本運作、業(yè)務(wù)能力、治理機制上不斷創(chuàng)新，夯實競爭壁壘。2016年12月集團11家子公司資產(chǎn)注入完成，集團資產(chǎn)整體注入后協(xié)同效應(yīng)有望顯現(xiàn)。公司體制結(jié)構(gòu)簡單干凈，激勵充分，團隊煥發(fā)活力。近年來加快國際化布局，在東南亞投資設(shè)立生產(chǎn)基地，充分利用勞動力成本、關(guān)稅政策等優(yōu)勢，夯實外貿(mào)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)競爭實力。
乘新能源產(chǎn)業(yè)東風(fēng)，發(fā)力電解液業(yè)務(wù)大力擴充產(chǎn)能，華榮化工產(chǎn)能有望快速放量。子公司華榮化工是國內(nèi)外起步最早、品牌效應(yīng)最強的鋰電池電解液供應(yīng)商之一，從2016年以來不斷增加產(chǎn)能投入。未來新增產(chǎn)能有：（1）2萬噸電解液擴能技改項目；（2）公司擬對接國際動力鋰電池龍頭廠商CATL，計劃在其寧德工廠內(nèi)租用廠房建設(shè)年產(chǎn)4萬噸電解液產(chǎn)能。預(yù)計鋰電池電解液業(yè)務(wù)將在未來兩三年快速放量，大幅增厚公司業(yè)績。
盈利預(yù)測：預(yù)計2017-2019年實現(xiàn)歸屬凈利潤8.55億元、9.73億元、10.57億元或EPS分別為0.71元、0.81元、0.88元。當(dāng)前市值對應(yīng)2017年P(guān)E為17.5X，初次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：
貿(mào)易保護主義、匯率升值等宏觀因素影響外貿(mào)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)；品牌客戶自身業(yè)務(wù)量萎縮或?qū)ｍ椘渌?yīng)商；新能源汽車補貼政策變化，電解液產(chǎn)能過剩導(dǎo)致價格大幅下降。
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